作为一名追踪加密货币市场多年的分析师，说实话，今年三季度比特币的表现确实让我有点失望。就像坐过山车一样，从年初的势头强劲到现在的"跌跌不休"，BTC在这个季度硬生生给投资者带来了11.1%的亏损。不过有意思的是，它居然还不是最惨的——长期国债以-11.9%的回报率"荣登"倒数第一。

NYDIG的老朋友Greg Cipolaro最近发了篇研究报告，详细分析了这一现象。说实话，我挺赞同他的观点。虽然市场上利好消息不断——从有利的法庭判决到现货比特币ETF的种种努力，甚至还有各种宏观经济变动，但比特币就像个"倔小孩"，死活不肯突破3.1万美元的心理关口。

但话说回来，如果你把目光放远一点就会发现，整个市场都在"感冒"。黄金、美股、房地产...几乎所有资产类别都在三季度"打喷嚏"。说真的，能在这种环境下还能保持上涨的资产简直就是"稀有动物"——大宗商品涨了15.5%，现金也勉强涨了1.3%。

传统基金会的Peter St. Onge提出了个有意思的观点。他认为比特币最近的"蔫儿"跟通胀预期的变化有关。我仔细想了想，确实有道理。记得去年这个时候，大家都在讨论"超级通胀"，现在风向变了。不过St. Onge提醒我们，中东局势这个"黑天鹅"可能会让市场重新洗牌。

说到这里，我不得不提一个有意思的现象：在金融风暴来临时，比特币总是扮演着双重角色——既是避险资产又是风险资产。这种双重性格让它变得特别难预测，但也特别迷人。

Cipolaro的看法则更偏向传统分析，他把矛头指向了高通胀、加息周期这些常规因素。不过作为过来人，我得提醒各位投资者：历史数据显示，第四季度往往是比特币的"丰收季"。就像2017年那个疯狂的12月，还有2020年底的暴涨，都发生在第四季度。

虽然最近市场让人提不起劲，但别忘了，比特币今年整体还是涨了63%——比那些所谓的"大盘成长基金"强多了。作为一个经历过多次牛熊转换的"老韭菜"，我的经验是：市场总是在绝望中孕育希望。也许，现在正是需要点耐心的时候。